A股市场处于震荡整固阶段 A股基本面底盘愈发坚实

本报记者 周尚伃

    近期A股市场处于震荡整固阶段。《证券日报》记者采访了多位券商首席经济学家及分析师，受访人士普遍认为，盈利修复、产业升级等积极变化正在累积，A股中长期配置价值的基础正在逐步夯实。

    盈利修复夯实根基

    宏观层面的韧性，为市场提供了底部支撑。长江证券首席经济学家伍戈对《证券日报》记者表示，尽管面临海外高利率、AI（人工智能）融资承压等多重超预期风险扰动，但全球制造业PMI（采购经理指数）上行和短期抢出口仍支持我国外贸维持相对韧性，而近期专项债发行提速、PSL（抵押补充贷款）降息等对冲举措也有助于国内投资的边际修复。

    天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达在接受《证券日报》记者采访时表示，万得数据显示，2026年上半年万得全A（覆盖全部A股上市公司的宽基指数）营业收入同比增长6.7%，二季度单季增长8.5%；归母净利润上半年同比增长16%，二季度单季增长25%，利润端修复力度强于收入端。资金端，9月新成立偏股型公募基金份额530.21亿份，较8月增加169.49亿份，位于近3年来61.11%分位。总体来看，上市公司业绩增长的持续兑现与市场资金结构的边际改善，是当前支撑A股市场信心的重要积极因素。

    业绩数据的改善，也让市场对积极信号的判断有了更扎实的基础。首创证券首席经济学家韦志超对《证券日报》记者表示，拉长周期来看，积极信号持续集聚：硬科技行业由产业叙事转向报表兑现、上市公司盈利结构持续改善、资本市场改革红利加速落地、大盘蓝筹估值处于具备吸引力区间。这四大积极信号共同构筑市场坚实的基本面底盘。三季报是检验基本面的试金石，AI算力板块已从资本开支扩张阶段进入利润兑现周期，盈利的广度、深度都在明显改善。

    产业升级持续推进

    盈利改善的深层动力，来自科技创新与产业升级的持续推进。中金公司研究部首席宏观分析师张文朗对《证券日报》记者表示，近年来，我国创新投入持续增加，制造业竞争优势逐步向更多技术密集型领域延伸，国产化率稳步提高。国家统计局数据显示，2025年我国研发经费达到3.93万亿元，研发投入强度升至2.80%。持续的研发投入和技术积累，为本土企业改进产品性能、拓展国内外市场提供了基础。

    张文朗进一步表示，据中金公司测算，2012年至2025年，我国制造业国产化率由88.7%升至93.0%，累计提高4.3个百分点。国产化率的持续提高，反映出本土企业供给能力的改善。

    国泰海通首席策略分析师方奕则把观察重点放在中国科技产业的“独立叙事”上。他对《证券日报》记者表示，中国科技产业发展具有更好的独立叙事，从产业层面看，算力芯片、整机、模型等全链条自主化进程持续提速。IDC（国际数据公司）数据显示，2026年上半年中国数据中心AI加速器总出货量200.8万颗，非GPU（图形处理器）加速器出货101.6万颗，同比增长近80%，出货规模阶段性超越GPU。与此同时，算力底座规模也在扩张，截至2026年9月底，国内智能算力规模达2592EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），同比增长146%，国产大模型与本土算力深度适配，产业逻辑由“补缺口”转向构建自主生态。

    综合来看，A股定价中枢正稳步锚定于中长期基本面，震荡行情之下，中长期配置价值愈发清晰。