“A+H”上市公司加速扩容 内地与香港资本市场双向互动的态势愈发清晰

    今年以来，“A+H”上市公司加速扩容。万得数据显示，前三季度共有38家A股公司成功实现H股上市，数量达2025年全年的两倍。与此同时，H股公司“回A”也取得新进展，继近日力勤资源登陆深交所后，智谱、映恩生物等企业正陆续推进“回A”进程，内地与香港资本市场双向互动的态势愈发清晰。

    这一现象背后，是企业内生发展需求与监管制度优化形成的合力。随着科技创新提速、产业结构升级，我国企业正加速迈向全球化经营，对长期资金、跨境金融服务以及全球资源整合能力提出了更高要求。同时，两地跨境上市制度的持续完善，也为企业统筹利用两个市场、两种资源提供了顺畅渠道。

    “A+H”扩容的意义，远不止于多一个上市挂牌地，其超越单一融资功能的深层价值，至少体现在企业发展、产业生态与国际资本三个层面。

    其一，助力企业创新发展，提升全球化经营能力。

    当前，我国不少企业正由成本优势驱动转向技术与品牌驱动，从参与国际分工向全球产业链中高端迈进。随着研发投入持续加大、海外业务网络不断延伸，企业对资金规模、币种结构及调配灵活性的要求也随之提高。

    两地上市不仅能拓宽资金来源，为技术攻关、产品迭代与产能建设提供保障，也便于企业依托香港成熟的国际金融平台，高效开展海外投资、并购等资本运作。以今年赴港上市的中际旭创为例，其计划将H股募资净额的约35%投向光互连产品研发，约30%用于扩充全球产能，募资安排与创新投入、国际布局紧密衔接。

    企业全球化，不只是把产品卖到海外，更在于构建涵盖研发、生产、销售与服务的国际化运营体系。两地上市为企业推进这一布局拓宽了空间，助力其从单一产品输出，迈向技术、品牌与综合管理能力的全面输出。当然，跨境融资只是起点，企业能否在国际竞争中站稳脚跟，最终仍取决于技术转化成效与全球化运营水平。

    其二，放大龙头企业带动效应，促进产业链协同升级。

    “A+H”扩容的影响并不局限于上市公司本身。从产业链视角来看，当龙头企业在两地上市融资并将资金投向研发与有效产能时，由此衍生的投资需求便会沿着产业链向外传导，带动配套企业共同发展。

    一方面，高端制造龙头企业扩建生产基地，离不开设备、材料、精密零部件及专业服务的支撑，上下游企业因此直接获得增量订单与升级契机；另一方面，核心企业攻关新技术、推出新产品，通常需要与供应商联合研发、改良工艺、提高产品标准，进而牵引整条产业链协同创新。

    这种辐射效应还会进一步延伸至海外。龙头企业建设境外工厂、开拓国际客户，往往会吸引国内核心供应商与专业服务机构协同跟进，使更多配套企业嵌入全球供应链。对于正处于转型升级期的我国制造业而言，龙头企业的资本投入若能形成高效的上下游联动，将有力提升整个产业体系的先进性与韧性。

    其三，丰富全球资本投资选择，增强中国资产国际吸引力。

    目前，我国在人工智能、高端制造、生物医药等领域已涌现出一批具备国际竞争力的企业，但受限于交易习惯或投资渠道，并非所有海外机构都能直接配置其A股。更多优质企业赴港上市后，全球养老金、主权财富基金和大型资管机构得以通过熟悉的交易市场参与投资，这些领军企业也借此拓宽了国际投资者基础。

    这一变化的深层意义，不仅在于外资能买到更多中国股票，更在于全球投资者能够精准配置我国科技创新与产业升级的不同环节。这有利于吸引外资机构更好地投资中国资产，推动更多国际长期资本深耕中国市场。

    与此同时，国际投资者习惯将我国企业置于全球视野下与同行对标，审视其治理结构、盈利质量与资本回报。这种市场化的对标机制，也督促我国企业依靠扎实的经营业绩、规范的公司治理和稳定的股东回报筑牢价值根基，将国际市场的关注度真正转化为海外长线资金的坚定配置。

    总之，从赋能单家企业全球化经营，到牵引产业链上下游协同升级，再到吸引全球资本深化中国资产配置，“A+H”扩容的价值正向更广领域延伸。未来，企业若能将资本市场的融资便利，切实转化为创新实力、产业竞争力和投资回报，两地市场这场“双向奔赴”必将释放出巨大的发展动能。 ■苏向杲