国内外AI制药企业已相继进入资本市场 AI制药传统商业化路径有哪些？

    当地时间10月14日，美国AI（人工智能）制药公司Iambic Therapeutics敲定美国IPO（首次公开募股）定价，发行价定于每股16美元，发行约938万股，募资1.5亿美元。今年2月，英伟达投资的Generate Biomedicines成功登陆纳斯达克。AI制药公司在资本市场的接连亮相，给本就火热的AI制药行业又添了一把火。

    国内AI制药企业也已相继进入资本市场，今年5月，聚焦AI纳米递送创新的剂泰科技（北京）股份有限公司在港交所挂牌上市；2025年12月，AI制药公司英矽智能成功登陆港交所。

    “AI能否真正改善临床成功率这一命题，如今要面临公开市场与临床数据的双重检验。行业发展已经从技术叙事时代，进入了以临床数据为核心评价标准的阶段，这也加速推动资本、算力、医药资源，向能够交付可验证研发结果的主体集中。”中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时表示。

    AI制药多点开花

    AI制药近年来发展迅速，据中信建投证券研报，全球AI制药市场2025年规模约24.9亿美元，2035年有望突破460亿美元，CAGR（年复合增长率）有望超过33%。中国市场增速与全球同步，有望成为最具确定性的增量市场之一。

    国内AI制药多点开花，产业合作与新药成果加速落地。

    9月28日，三生制药正式官宣，旗下子公司浙江三生蔓迪药业有限公司及万晟医药，与杭州德睿智药科技有限公司就其自主研发的AI设计口服小分子GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体激动剂MDR-001达成商业化合作，潜在总交易金额不超过17.5亿元。

    国内首款AI辅助创新药已获批。今年7月，由西湖大学、西湖实验室、西湖制药联合研发的创新药——盐酸伊司特韦片正式获得国家药品监督管理局附条件批准上市。这是国内首款凭借AI辅助研发而获批上市的原创药，用于治疗成人轻、中型新冠病毒感染。

    “AI技术主要应用于靶点发现、分子设计与临床优化，AI重构了研发前端效率，药物发现环节可节省70%至90%的耗时。”巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对《证券日报》记者表示。

    伴随产业成果不断涌现，行业竞争逻辑也在发生切换。丁臻宇表示，我国在工程化落地、干湿闭环效率与商务拓展“出海”方面快速追赶海外企业，行业竞争重心从“比算法”转向“看临床”。

    价值链条逐渐完善

    资本市场之外，AI对制药流程本身的改造，正在悄然改变产业的变现逻辑。

    “AI正加速渗透药物研发流程，并从早期分子设计逐步延伸到实验室验证环节。”前红杉资本中国基金投资人翟璐在接受《证券日报》记者采访时表示。

    郭涛进一步表示，头部AI药企不再只做算法输出，开始主动布局自动化实验基建，补齐湿实验闭环能力。传统药企也从采购单点工具，转向投资或共建AI研发中台。赛道变现点向后端产业基建延伸，形成更加完整的价值链条。

    AI在制药领域的加速渗透，正在加速其商业化变革。中信建投证券研报显示，AI带来制药底层逻辑变革，并加速了其商业化突破。传统制药面临高投入、长周期、低成功率的困境，AI技术已全面渗透至靶点识别、虚拟筛选等制药环节，有效破解了传统高通量物理盲筛的通量极限，大幅提升了制药效率与成功率。当前，AI制药产业链已经演化为以平台和技术中台为核心，上中下游深度协同的网状赋能体系，并呈现出多种商业模式兼容并进的发展趋势。

    据郭涛介绍，AI制药的传统商业化路径主要分为三类：面向药企的平台订阅与项目服务、管线对外授权、全流程自研新药上市。三者的风险与潜在收益整体依次抬升，当前“管线授权+里程碑分成”是行业最普遍的变现路径。

    不过值得注意的是，目前尚未有完全由AI端到端设计的重磅药物上市，AI制药仍有很长的路要走。“不同药企、CRO（合同研究组织）实验范式不同，数据难以打通；失败研发数据大多未公开，导致AI模型容易产生‘虚高预测’，很多在计算机中表现完美的分子，在实验室中无法合成或者成药性很差。”香港中文大学（深圳）高等金融研究院客座教授郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示。本报记者 许林艳